发布日期：2025-09-02 08:36    点击次数：110

　　华鑫证券有限遭殃公司孙山山,张倩近期对良品铺子（603719）进行推敲并发布了推敲申诉《公司事件点评申诉：策略调度利润承压，精益处置握续激动》，赐与良品铺子买入评级。

　　良品铺子

　　事件

　　2025年4月28日，良品铺子发布2024年年报与2025年一季报。2024年总营收71.59亿元(同减11%)，归母净利润为失掉0.46亿元(同减126%)，扣非净利润为失掉0.75亿元(同减215%)。其中2024Q4总营收16.79亿元(同减18%)，归母净利润为失掉0.65亿元(2023Q4为-0.11亿元)，扣非净利润为失掉0.72亿元(2023Q4为-0.57亿元)。2025Q1总营收17.32亿元(同减29%)，归母净利润为失掉0.36亿元(同减158%)，扣非净利润为失掉0.40亿元(同减173%)。

　　投资重心

　　降价压缩毛利空间，怜惜精益处置成果开释

　　2024年/2025Q1公司毛利率诀别同减2pct/2pct至26.14%/24.64%，主要系公司调度洽商策略，在门店渠谈对部分产物降价所致；销售用度率诀别同增2pct/6pct至21.07%/23.76%，主要系营收着落影响用度率摊薄；处置用度率诀别同减1pct/2pct至4.72%/3.00%，主要系公司加强用度管控，对组织东谈主员进行调度并应用新本领进步处置东谈主效；净利率诀别同减3pct/5pct至-0.69%/-2.10%，主要系毛利空间缩小，访佛部分门店财富减值和存货跌价准备加多所致。跟着公司对供应链及各项业务的精益处置、降本增效步伐的稳步激动，预测调度成果将冉冉开释。

　　新品运转功绩增长，单店模子握续优化

　　分业态看，2024年团购业务营收同增19%至5.82亿元，公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包装结构打造系列各异化团购产物，并进一步拓展东北、华北、西北地区的渠谈鸠合，布局麦德龙、沃尔玛等商超渠谈，灵验助力销售领域及盈利能力进步；加盟/直营零卖业务营收诀别同减22%/9%至18.74/17.17亿元，公司握续优化单店模子，主动清算失掉与低质门店，猖狂2024年底直营/加盟门店数为1033/1671家，较年头净减少223/366家。

　　盈利预测

　　公司2024年推出“当然健康新零食”品牌见解，因价钱和品牌定位调度，利润短期受压，但升级后产物销售阐发亮眼。公司握续探索优化门店模子，通过供应链降本增效适配发展策略，提高供应商领域从而裁汰本钱、选品向起源蔓延建立供应链壁垒，多方面进步洽商遵守，始终看，新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利进步。凭证2024年年报与2025年一季报，咱们预测2025-2027年EPS诀别为0.06/0.19/0.29元，面前股价对应PE诀别为198/62/41倍，督察“买入”投资评级。

　　风险辅导

　　宏不雅经济下行风险、渠谈开发不足预期、原材料上升风险、竞争进一步加重风险等。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据谋略，东北证券李强推敲员团队对该股推敲较为深切，近三年预测准确度均值为18.54%，其预测2025年度包摄净利润为盈利6.72亿，凭证现价换算的预测PE为7.03。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级kaiyun官方网站，买入评级1家，增握评级3家；畴昔90天内机构筹备均价为14.04。