发布日期：2026-02-20 09:36    点击次数：155

　　2024-12-30，华泰证券发布一篇建材行业的运筹帷幄申诉，申诉指出，玻纤风电纱供需初探。

　　申诉具体本色如下：

　　风电高景气驱动玻纤风电纱量价王人升，看好复价孝顺盈利弹性 风电是玻纤的主要卑劣范畴之一，咱们以为在风电装机高景气与叶片大型化趋势不时的配景下，风电有望成为25年玻纤需求的主要增量开首。24年11月玻纤企业接连运转针对风电纱等长协家具进行复价，咱们分析以为玻纤风电纱时刻和认证壁垒较高，供需两头高度连合，且短期供给开释趋缓，咱们看好25年风电纱量价王人升为玻纤企业孝顺盈利弹性，时刻实力较强、风电纱占比较高的企业有望受益，同期热心新产能投产后家具结构及坐褥智商有望提高的企业，要点推选中材科技（002080）/中国巨石（600176）/长海股份（300196）。 25年风电装机有望不时景气，风电纱需求增量明显 据中国巨石公告，23年风电在寰宇/中国玻纤讹诈范畴中占比分裂为10%/14%，是玻纤的主要卑劣讹诈范畴。据GWEC预测，跟着陆风大基地有序鼓动及海风抑止性成分徐徐舍弃，泰西动力转型主义握续鼓动重叠降息周期开启，25年寰宇风电新增装机有望达148GW，同比+13.0%，24-28年CAGR有望达9.4%，风电装机不时景气有望驱动风电纱需求显耀增长。同期，风机大型化推动单瓦成就资本下跌，但叶片的资本占比有所高涨，四肢叶片的主要原材料，风电纱的性能及资本在风电供应链中进击性突显，咱们中性展望25年风电范畴玻纤需求有望比较24年增长30%。 风电纱坐褥时刻和认证壁垒较高，供给高度连合且增量有限 风电纱是风电轻量化、大型化的要道材料，具有高模量、高强度等特质，坐褥难度高于无为粗纱。同期，风电纱卑劣风电叶片厂商常常需要对材料供应商进行严格的质地认证，且认证周期较长，因此当今风电纱仅少数几家头部企业不错坐褥。据卓创资讯（301299）及咱们统计，铁心11M24，中国巨石/泰山玻纤/国际复材（301526）具有风电纱产能约68/38/32万吨，而在建产能受制于投产历程以及家具认证等成分，咱们展望其短期对风电纱供给的影响相对较小。同期，据GWEC，25年运转欧洲等地叶片原土供应或将出现缺口，具备国外风电纱或其成品产能布局的玻纤企业有望领先受益。 风电纱长协复价开启，25年有望孝顺功绩弹性 风电纱销售以长协为主，11月中国巨石等玻纤企业接连发布复价函，对全系列风电纱复价15%-20%，咱们展望主要为来岁行将坚毅的相关家具合约准备，长协复价的落地有望支握玻纤企业25年盈利改善。假定其他家具价钱及吨净利均保管不变，计划25年风电需求有望不时较快增长带动风电纱销量占比提高，咱们测算若来岁风电纱长协价钱提高15%，对中国巨石/中材科技利润增量孝顺分裂为4.2/1.8亿元，相配于其24年预测归母净利（华泰预测）的19.2%/17.6%，有望孝顺较为明显的功绩弹性。 风险辅导：需求还原不足预期、产能投放超预期、盈利弹性测算不准确。

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