发布日期：2025-07-28 08:29    点击次数：69

（原标题：英特尔：裁人降费显生效kaiyun官方网站，增长却成 “老浩劫”？）

英特尔于北京技艺 2025 年 1 月 31 日上昼的好意思股盘后发布了 2024 年第四季度财报（禁止 2024 年 12 月），要点如下：

1、中枢数据：接头面事迹有所好转。英特尔在 2024 年第四季度已毕营收 142.6 亿好意思元，同比下滑 7.4%，达到市集预期（138.2 亿好意思元），主如果受客户端业务和数据中心及 AI 业务下滑的影响。英特尔在 2024 年第四季度净利润为-1.26 亿好意思元，接近于盈亏均衡线。从接头性角度看，公司的接头面利润有所回升，主如果用度端削减有所生效。

2、各项业务情况：AI 业务难见冲破。客户端业务和数据中心及 AI 业务是$英特尔(INTC.US) 最大的收入开首，两者系数占比达到 80% 以上。

1）客户端业务：本季度客户端营收 80.17 亿好意思元，同比下滑 9.4%，达到市集预期（78.8 亿好意思元）。而同时 PC 行业出货量 +3.4%，英特尔的关连业务-9.4%，标明英特尔的份额进一步被蚕食；

2）数据中心及 AI 业务：本季度数据中心及 AI 业务（含 Altera）的营收 38.16 亿元，同比下滑 4.2%，稳当市集预期（38.13 亿好意思元）。公司本季度传统工作器和 Altera 业务均有所下滑，并未受益于本次 AI 产业链的增长。

3、英特尔事迹率领：2025 年第一季度预期收入 117-127 亿好意思元（市集预期 128.4 亿好意思元）和毛利率 GAAP33.8%（市集预期 36.4%）。收入和毛利率率领区间，齐略低于市集预期。

海豚君全体不雅点：英特尔本次财报还可以。

诚然公司本季度营收和毛利率齐有所下滑，但齐达到了市集预期。主如果市集一经预期了，公司客户端业务的疲软和数据中心及 AI 业务难见增长的信息。而本次财报公司莫得交出 “更差” 的事迹证实，也还算可以。

对于下季度，公司预期营收 117-127 亿好意思元，毛利率（GAAP）33.8%。诚然两项中枢数据均有所下滑，但全体还行。惟有 “不崩”，市集对面前公司业务面证实的容忍度较高，。

对于英特尔，面前市集最和顺的是对内纠正的进展。公司在 12 月一经更换了 CEO，并开启业务调整。在接头面发展受阻的情况下，公司近期的主要任务是削减成本开支、裁人降费，从而改善公司的接头景色。

而从本季度的财报来看，这波操作如实有所生效。公司职工数目从上季度末的 12.4 万一经大幅度削减至 10.9 万。裁人降费，在公司接头用度端起到了 “立竿见影” 的闭幕。公司本季度的中枢接头用度环比减少 3.2 亿好意思元，给公司接头面利润带来彰着地增益。

英特尔的股价从 2021 年启动一齐下滑，其间的 AI 波澜，公司并莫得彰着受益。而在公司迟迟难以进犯 GPU 赛说念的情况下，CPU 市集的份额也在缓缓丢失。捏续下滑的股价，一经缓缓铺张了对公司进犯 AI 增量市集的信心。面前市集对公司的和顺点，一经转向能否稳住基本盘，进长途毕事迹面的企稳回升。面前的裁人降费，亦然公司面前对内纠正的主要发力点。

全体来看，英特尔诚然业务看不到彰着增长，但中枢接头用度端一经启动收窄。短期内，公司事迹仍将在低位盘桓，难以较为彰着的改善。对于中长期的成长性，仍需要和顺公司在算力芯片或代工限制的冲破与进展。如果公司迟迟难以进犯算力主战场，那么降费节流的操作，也仅仅能稳一下公司下滑的过失，并弗成给公司带来更多的增漫空间。

以下是海豚君对英特尔的具体分析：

一、中枢数据：接头面事迹有所好转

1.1 收入端：英特尔在 2024 年第四季度已毕营收 142.6 亿好意思元，同比减少 7.4%，接近公司率领上限（133-143 亿好意思元）。诚然四季度时常是公司的相对旺季，但季度收入仍出现同比减少，主要受客户端业务和数据中心及 AI 业务下滑的影响。

1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2024 年第四季度已毕毛利 55.84 亿好意思元，同比下滑 20.8%。从各业务看，公司面前的利润仍主要来自于 PC 客户端业务的孝顺。

具体毛利率方面，公司本季度毛利率 39.2%，环比大幅回升，好于市集预期（36.5%）。公司上季度毛利率的 “闪崩”，主如果受公司一次性减值用度的影响（约 31 亿好意思元）。若剔除该影响，上季度的本色接头面毛利率 38.4%，本季度的毛利率仍有所普及。

1.3 接头用度端：英特尔在 2024 年第四季度接头用度为 51.72 亿好意思元，同比增多 15.9%。剔除重组额外他影响，公司中枢接头用度（研发 + 销售处罚）是彰着下滑的，主如果公司进行了裁人降费的操作（职工东说念主数从上季度末的 12.4w 减少至面前的 10.89w）。

中枢部分来看：

1）研发用度：本季度研发用度 38.76 亿好意思元，同比下滑 2.8%，研发用度率为 27.2%。公司在三季度一经启动入部属手东说念主员调整，本季度研发用度环比一经有所减少，但仍是公司接头用度中最大的一项；

2）销售处罚及行政用度：本季度销售及处罚用度 12.39 亿好意思元，同比减少 23.4%；销售处罚用度率下跌至 8.7%；公司销售及处罚用度下跌较为彰着，主如果公司近期进行了裁人等操作；

3）重组额外他用度：本季度公司重组额外他用度为 0.57 亿好意思元。旧年同时该用度端组成 “正向抵扣闭幕” 的原因，是由于公司在诉讼等事件下中有较好的进展。本季度重组及关连用度相对闲暇。

1.4 净利润端：英特尔在 2024 年第四季度净利润为-1.26 亿好意思元，重回盈亏均衡点近邻。

公司上季度的无数亏本，主如果公司计提了多笔一次性用度（其中包括产线等制造钞票的减值用度、重组用度、商誉和无形钞票和递延所得税钞票的估价备抵），系数 185 亿好意思元，故而对事迹产生要害影响。

从接头面事迹提拔性的角度看，公司上季度接头面利润为-1.4 亿好意思元，而公司本季度接头面利润普及至 4.12 亿好意思元，这主要收货于公司毛利率的回升和裁人降费得到的闭幕。

二、细分数据情况：AI 业务难见冲破

英特尔的业务由客户端业务、数据中心及 AI、网罗及边际域、Mobileye 和晶圆代工工作等部分组成。其中客户端业务和数据中心及 AI 业务是公司最大的收入开首，两者系数占比达到 80% 以上。

公司从 2024 年第一季度启动对报表再次调整，将数据中心及 AI 均分出了 Altera 的业务收入，以及英特尔的对外代工收入改写成了晶圆代工收入和里面业务对消项。为了数据端的提拔性，海豚君仍按原有业务结构来分析。

2.1 客户端收入

英特尔的客户端收入在 2024 年第四季度已毕 80.17 亿好意思元，同比下滑 9.4%，基本稳当市集预期（78.8 亿好意思元）。由于客户端业务占比较高，这是公司本季度营收下滑的主要成分。

从 IDC 的行业数据来看，群众 PC 出货量本季度稳中有升。本季度群众 PC 出货量 6930 万台，同比增长 3.4%。

放在全部，对比来看。PC 处理器市集：全行业出货量 +3.4%；英特尔 PC 端季度收入-9.4%。从中可以看出，PC 行业需求稳中有升，而英特尔的关连业务却捏续下滑，公司仍在丢失关连的市集份额。

2.2 数据中心及 AI

英特尔的数据中心及 AI 收入在 2024 年第四季度已毕 38.16 亿好意思元，同比下滑 4.2%。

将数据中心及 AI 业务拆分出 Altera 业务之后，公司本季度纯正的数据中心及 AI 业务仅有 33.87 亿好意思元把握，同比下滑 3.3%，主如果传统工作器的需求在本季度仍然欠安。

为了数据提拔性，海豚君仍从蓝本的业务分辩来看。公司数据中心及 AI 业务全体同比下滑 4.2%。其中传统工作器业务同比下滑 3.3%， Altera 业务同比下滑 11%。比较于快速增长的同业（英伟达&AMD），英特尔的业务还出现了下滑。

面前数据中心及 AI 市集需求主要聚首在 GPU 和 ASIC 限制，即使 AI 带出的新增 CPU 的需求，也被竞争敌手打包的自有 CPU/GPU 居品组合填充了。而在英特尔迟迟弗成攻克 GPU，ASIC 玩家也启动入场，英特尔离数据中心的主赛说念越走越远。

对于数据中心市集，主要和顺于四大中枢云厂商（微软、谷歌、meta 和亚马逊）的成本开支情况。本季度现在仅有 meta 和微软公布了最新的成本开支情况，两家系数成本开支达到 374 亿好意思元，同比增长 92.7%。此外，两家对后续的成本开支也有还可以的臆想，海豚君预估下一年两家的系数成本开支仍将有近 40% 的增长。

诚然数据中心市集仍有较好的需求，但英特尔却基本退出了增量市集的竞争。

2.3 网罗及边际域

英特尔的网罗及边际域收入在 2024 年第四季度已毕 16.23 亿好意思元，同比增长 10.3%，收入占比仅为 1 成。客户库存在回反平时水位后，公司的网罗及边际域业务迎来从底部的回暖，公司将该业务的要点转向网罗和电信方面。

2.4 其他主要业务

1）英特尔的 Mobileye 收入在 2024 年第四季度已毕 4.9 亿好意思元，同比下滑 23.1%，收入占比不到 5%。本季度的下滑，诚然是受公司对中国的出货量减少 50% 以上的影响，但公司依旧看护全年收入率领。

2）英特尔的晶圆对外代工工作收入在 2024 年第四季度已毕 1.91 亿好意思元。公司本季度将晶圆代工业务又作念了再行的久了，久了公司晶圆业务和里濒临消项。海豚君将两者勾通，来估算出公司对外代工工作的情况。本季度公司对外代工有所回升，但占比仍仅有 1.3%，对公司事迹面影响较小。

<此处闭幕>

海豚投研对于英特尔著作回溯：

2024 年 11 月 1 日英特尔财报点评《英特尔：放置 “大职守”，能再行站起来吗？》

2024 年 8 月 2 日英特尔财报点评《全线大靡烂，英特尔 “黄粱一梦”》

2024 年 4 月 26 日英特尔财报点评《英特尔：被边际化的 AI 旁不雅者》

2024 年 1 月 26 日英特尔电话会《Intel 3，是契机吗？（英特尔 23Q4 电话会）》

2024 年 1 月 26 日英特尔财报点评《英特尔：处理器王座不再，AI 战一蹶仇怨》

2024 年 1 月 17 日英特尔深度《英特尔：AI PC，是 “牙膏厂” 的救命稻草吗？》

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